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人行缩量续做MLF东方金诚:本轮调节由财策担纲

2020-12-01 23:37

  人行今日对7月到期的MLF和TMLF进行了一次性续做,MLF续做规模4000亿元(。下同),但与全月近7000亿元的到期量相比仍缩水较多(7月有4000亿元MLF及2977亿元TMLF到期),一年期

  东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳指出,7月1日人行下调再贷款再贴现利率,短期来看,此类结构性货币政策发力后,下调MLF利率等全局性货币宽松的需求反而有所下降。本轮逆周期调节主要由积极财政政策担纲,货币宽松幅度将较为有限。这是2月以来MLF利率下行相对较缓的深层次原因。

  该机构认为,本月LPR报价大概率将保持不变。不过,近期监管层已明确今年金融系统向实体经济让利1.5万亿,综合考虑上半年企业一般贷款利率降幅和全年让利目标,不排除7月在MLF利率不变的同时,商业银行小幅下调作为企业一般贷款利率定价参考的一年期LPR报价,从而引导企业贷款利率更大幅度下行的可能。但作为房贷参考的五年期LPR报价将保持不变。

  初步判断,8月伴随CPI同比显著下行,毕业季后就业压力有所加大,MLF「降息」有望重启,年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。这意味著全年政策降息幅度将在50个基点左右,远低于2008年政策利率下调216个基点的降幅。